Принцип ответственного инвестирования, или устойчивого развития, ESG (Environmental, Social, Governance), начинает работать на российском рынке. В развитии этого вопроса активно участвуют не только заинтересованные компании и банки, но правительство и ЦБ. Участники рынка отмечают, что ESG постепенно перестает быть исключительно имиджевой характеристикой, а более жесткие подходы со стороны зарубежных регуляторов и инвесторов заставляют российских игроков предметно заниматься этой проблематикой. Однако тенденция пока только набирает обороты, и для ее укрепления необходимы стимулы со стороны государства
Углерод, да не тот
Президент РФ Владимир Путин 3 марта по итогам совещания по банковскому сектору поручил правительству совместно с Банком России разработать «план мероприятий по снижению рисков возможного негативного влияния на российскую экономику и финансовые рынки из-за сокращения спроса со стороны участников глобального рынка капитала на активы с высокими климатическими рисками». Доклад нужно подготовить к 1 сентября. Климатические риски — это один из параметров, по которым оценивается ESG-инвестирование.
ESG — три параметра, по которым компании обеспечивают управление устойчивым развитием. Environmental (окружающая среда) затрагивает вопросы управления отходами, снижения вредных выбросов, обеспечения качества воды и воздуха и др. Social (социальная сфера) затрагивает вопросы безопасности труда, здоровья и благополучия сотрудников. Governance (корпоративное управление) отвечает за честные закупки, прозрачность, управление рисками.
В 2020 году на российском рынке пять рейтинговых агентств предлагали услуги по оценке соответствующих финансовых инструментов, включая облигации и кредиты. C февраля этого года Банк России начал набирать сотрудников в новое подразделение, которое будет заниматься вопросами устойчивого развития. Первый зампред ЦБ Сергей Швецов отметил необходимость «подтолкнуть финансовый рынок к учету среднесрочных и долгосрочных рисков ESG-тематики».
“В широком смысле идея в том, что для сохранения и развития бизнеса на долгосрочную перспективу недостаточно учитывать исключительно интересы акционеров“, – указывает директор по устойчивому развитию Polymetal Дарья Гончарова. – Максимизация стоимости компании подразумевает учет интересов других заинтересованных сторон: потребителей, работников, местных сообществ, государственных органов, других инвесторов. Если они будут нарушены, это может поставить под удар как отдельные проекты, так и выживание самой компании».
“Компании ощущают все большее давление по вопросам ESG со стороны всех стейкхолдеров: инвесторов (многие фонды вводят соответствие требованиям ESG как критерий отбора при инвестициях), государств, экологических и других активистов, сотрудников, покупателей и клиентов“, – отмечает и младший партнер Bain & Company Елена Филатова. – Если не учитывать эти требования, компании могут столкнуться с трудностями в привлечении финансирования, кадровыми проблемами и оттоком покупателей“.
Одним из ярких примеров стало размещение в конце 2020 года социальных еврооблигаций РЖД. По сообщению РБК, гендиректор компании Олег Белозеров заявил, что получил «записку» от инвестфонда PIMCO (под управлением около $2 трлн), что тот не стал участвовать в размещении, так как более 50% грузооборота РЖД составляли «углеродные грузы». Кроме того, с 2023 года Европа собирается установить углеродный налог, который оценивается для российских предприятий в €2–6,5 млрд в год, по некоторым оценкам — до €50 млрд.
“В таких условиях компании постепенно уходят от выполнения «необходимого минимума», так как сейчас этого недостаточно для соответствия ожиданиям инвесторов“, – замечает Елена Филатова. Эти проекты часто подразумевают инвестиции, однако, во-первых, они повышают общую эффективность, во-вторых, позволяют избежать штрафных санкций. Только в 2020 году несколько российских компаний получили крупные зеленые кредиты, или кредиты, привязанные к ESG-факторам. В частности, Polymetal получил зеленый кредит от банка Societe Generale на сумму $125 млн для финансирования проектов по переходу к устойчивой и низкоуглеродной экономике, а «Металлоинвест» внес изменения в условия синдицированного кредита на €200 млн, в котором процентная ставка привязана к ключевым показателям эффективности по устойчивому развитию.
“Конечно, в технологических изменениях промышленные компании руководствуются экономической целесообразностью с поправкой на риски. Например, Polymetal постепенно переходит на технологию сухого складирования отходов производства (хвостов), которая существенно дороже традиционного возведения дамб, однако сводит к минимуму вероятность аварий“, – приводит пример Дарья Гончарова.
«Северсталь» участвует в СП с «Роснано» и WindarRenovables по производству башен для ветроустановок в ответ на повышение спроса на зеленую энергетику и сокращение выбросов парниковых газов“, – рассказала старший менеджер по ESG металлургической компании Елена Короткова. –Пока усиление ESG-результатов не гарантирует привлечения новых инвесторов, но позволяет удержать уже существующих, чьи потребности и критерии выбора портфеля все больше включают следование принципам устойчивого развития“.
С распространением ожиданий заинтересованных сторон и требований регуляторов ESG-практики стали активно внедряться банками. «Компании, анализирующие свои риски и возможности в области ESG-факторов, являются более конкурентоспособными в долгосрочной перспективе. Поэтому банкам выгодно повышать устойчивость собственных операций, чтобы соответствовать ожиданиям заинтересованных сторон, а также интегрировать учет ESG-факторов в кредитный процесс в рамках управления рисками и разработки новых услуг”,— поясняет руководитель группы по оказанию услуг в области устойчивого развития Deloitte Иван Кухнин.
“Но важно помнить, что для банков ESG-финансирование не благотворительность, а полноценные коммерческие продукты“, – подчеркивает первый зампред правления Росбанка Перизат Шайхина. –С их помощью банки получают более качественных новых заемщиков, расширяют линейку продуктов для существующих клиентов, повышают собственные ESG-рейтинги“
Зеленый процент
“Для публичных компаний ESG-факторы будут играть все большую роль в привлечении капитала, в том числе на более выгодных условиях. «Еще один-два года назад зеленая премия для заемщиков на международных долговых рынках не превышала 7–10 базисных пунктов, а сейчас может достигать 20 базисных пунктов и будет увеличиваться в будущем»,— считает руководитель управления по работе с крупными компаниями Райффайзенбанка Дмитрий Средин.
Развитие и стандартизация требований к инструментам и игрокам рынка привели к быстрому росту рынка ESG-облигаций в мире. Как отмечает первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков, за последние шесть лет рыночный компонент ответственного финансирования вырос в 19 раз и превысил $1 трлн. По оценке Bank of America, в 2020 году 2,5 тыс. ESG-фондов привлекли $255 млрд. При этом 65% ESG-индексов показали прирост выше среднего за 2020 год.
Глобальные тренды не обошли стороной и российский финансовый рынок, хотя его результаты скромные. К настоящему времени объем выпуска таких облигаций достиг 125 млрд руб., но 100 млрд руб. пришлось на бумаги РЖД. Этот эмитент активен и на рынке ESG-евробондов. В 2020 году МКБ привлек привязанный к показателям ESG кредит на $20 млн от банка Landesbank Baden-Wuerttemberg, а в начале 2021 года социальные евробонды на $300 млн разместил Совкомбанк. На российском рынке обращаются паи пяти ESG-ПИФов с активами около 8 млрд руб. Свои планы в отношении зеленых облигаций уже обнародовали ВЭБ, Росбанк, РЖД, ГТЛК, а также правительство Москвы. Социальные облигации планирует выпустить МТС.
“Стратегии, удовлетворяющие требованиям ответственного инвестирования, банки активно предлагают клиентам private banking. «По комментариям большинства наших рыночных контрагентов и партнеров, тематика социально ответственных инвестиций перестала быть частью понятия nice to have и прочно стала частью компонентов портфеля must have»,— отмечает старший вице-президент Росбанк L`Hermitage Private Banking Дмитрий Енуков. По словам руководителя Sber Private Banking Евгении Тюриковой, клиентам предлагаются три собственные индексные ESG-стратегии, а в этом году линейка будет расширена еще на две стратегии. Как указывает руководитель проектов по развитию инвестиционного бизнеса «Альфа-Капитала» Екатерина Виноградова, клиенты стали активнее интересоваться стратегией доверительного управления, ориентированной на социально ответственное инвестирование на фоне огромных притоков в 2020 году в глобальные ESG-фонды.
Ставка на государство
Вместе с тем участники рынка отмечают, что преждевременно говорить об устойчивости спроса на стратегии ESG. «Основой принятия решения остаются риск и доходность»,— отмечает Дмитрий Енуков. «Многие инвесторы сохраняют осторожность. ESG у многих традиционно ассоциируется исключительно с инициативами в области экологии, зелеными стартапами и т. д.»,— указывает Екатерина Виноградова
“Остается слабым интерес и к ESG-рейтингам. Они отличаются от кредитных тем, что происходит оценка трех ключевых блоков, не связанных с финансами”, – поясняет младший директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Юлия Катасонова. – Поэтому в России такой рейтинг пока дает преимущественно положительную имиджевую составляющую“.
«Недостаточность драйверов развития ESG-рейтингов на российском рынке связана с преобладанием отечественных инвесторов и их невысокой озабоченностью в отношении ESG-критериев в процессе инвестирования»,— подчеркивает старший директор рейтингов устойчивого развития НРА Татьяна Ковалева.
“Необходимы дополнительные стимулы со стороны государства“, – уверен управляющий директор АКРА Алексей Мухин. – Например, по компенсации части купонных выплат по зеленым облигациям. Это будет формировать дополнительный спрос на выпуск таких инструментов со стороны эмитентов”. Финансовые организации также считают, что необходимо разработать меры стимулирования и поддержки ESG-продуктов. В частности, Сбербанк предлагает рассмотреть возможность предоставления госгарантий и субсидирования ставки по ESG-кредитам, облегчить выдачу ссуд компаниям с хорошим ESG-рейтингом и снизить требования к банкам по созданию резервов с учетом рейтинга заемщика. Газпромбанк предлагает рассмотреть меры поддержки в части налогообложения, требований к капиталу банков и портфелям институциональных инвесторов.
Источник: Коммерсантъ
Возможно вам будет интересно
Поддержи планету в «Час Земли 2021»: бренды P&G и WWF России призывают переходить на 30С
а также
Европейские банки начнут публиковать степень своей «зелёности» со следующего года